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互换通一周年：定价权迁徙与资本新锚点

在离岸与在岸市场的缝隙中寻找阿尔法的投资者，往往容易忽略基础设施联通带来的深远质变。我们习惯于盯着北向资金的每日净流入，盯着恒生指数的技术位，却很少去思考决定资金流向的底层逻辑——风险对冲成本。互换通上线一周年之际，如果仅仅将其视为债券市场对外开放的配套工具，显然低估了它的战略分量。从股票分析员的视角出发，这实际上是一场关于人民币资产定价权的静默迁徙，正在重塑我们评估金融、地产乃至高股息板块的估值...
互换通重构利率护城河

利率不仅是宏观经济的体温计，更是资本定价的隐形锚点。当“互换通”于2023年5月正式开通，它并未像寻常的政策利好那样在A股盘面激起短暂波澜，而是悄然改写了整个金融市场的底层规则。对于股票分析员而言，这并非一个简单的题材，而是一次对利率风险定价权的重新分配。互换通的核心是内地与香港利率互换市场的互联互通。在它诞生之前，境外投资者持有中国债券的规模已超过3万亿人民币，但他们管理利率风险的工具极为有限。...